ETF는 주식처럼 실시간으로 거래되지만 그 본질은 여러 자산을 담고 있는 펀드의 한 종류입니다. 현재 시장에서 거래되는 가격이 실제 가치에 부합하는지 판단하는 기준이 필요한데 그 기준점이 바로 NAV(Net Asset Value, 순자산가치)입니다. 순자산가치와 함께 알아야 할 중요한 투자 척도가 괴리율입니다.
NAV와 괴리율의 개념과 의미 그리고 ETF투자 시 체크할 내용을 알아보겠습니다.
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| [NAV(순자산가치)와 괴리율 개념과 의미] |
1. NAV(순자산가치) 개념과
의미
NAV(Net Asset Value)는 ETF의 순자산가치를 나타내는 것으로 ETF가 보유하고 있는 순자산의
총가치를 발행된 총 주식수(좌수)로 나눈 값입니다. 쉽게 말해 ETF 1주당 실제 현금 가치라고 정의할 수 있습니다.
일반 주식의 경우 기업의 미래 성장성이나 기대감이 주가에 크게 반영되지만 ETF는 담고 있는 기초자산(주식,
채권, 원자재 등)의 가격 합계가 곧 가치가
됩니다.
따라서 NAV는 투자자가 해당 ETF를 매수할 때 적정한 가격을 주고 있는지 알려주는 절대적인 척도가 됩니다.
시장가격이 NAV보다 낮다면 실제 가치보다 시장에서 싸게 거래되는 상태라서 투자자에게는 매수 기회가 될 수 있지만 해당 ETF의 유동성이 부족하거나 기초자산의 전망이 어두울 때 발생합니다.
반대로 시장가격이 NAV보다 높게 거래된다면 실제 가치보다 비싸게 거래되는 상태라서 흔히 거품이 끼었다고 표현하며 과열된 시장 환경에서 주로 나타납니다.
NAV(순자산가치)는 ETF의 총자산에서 총부채를 뺀 금액을 발행주식총수로
나누어서 산출합니다.
NAV 계산 공식 : (총자산
– 총부채) / 발행주식총수
총자산 (Total Assets)은 편입종목 시가와 현금 및 배당금 그리고 기타자산의 합계입니다. 편입 종목 시가는 ETF가 보유한 주식, 채권 등의 당일 종가 합계이고 현금 및 배당금은 운용 중인 현금 및 발생한 미수배당금이고 기타
자산 은 유동성 확보를 위한 단기 금융상품 등을 말합니다.
총부채 (Total Liabilities)는 운용보수와 미지급금
및 기타비용의 총액입니다. 운용 보수는 집합투자, 신탁, 사무관리 보수 등을 매일 일할 계산되어 반영하고 미지급금은 주식 매수 후 아직 지급되지 않은 결제 대금이고 기타 비용은 세금 및 펀드
운용에 필요한 제반 비용입니다.
2. 괴리율의 의미와 발생 이유
괴리율은 위에서 언급한 ETF의 시장가격과 NAV(순자산가치)의
차이를 비율로 나타낸 수치입니다. 즉 NAV값에 의해서 산출되는 ETF의 투자 척도라고 할 수 있습니다.
괴리율(%) = (시장가격 - NAV) / NAV X 100
괴리율이 양수(플러스)일 때는 시장가격이 실제 가치보다 높게 거래되는 것이고 음수(마이너스)일 때는 시장가격이 실제 가치보다 저평가되어 거래되고 있다는 것을 의미합니다.
만약 괴리율이 +3%인 ETF를 샀다면 기초자산의 가치는 그대로여도 괴리율이 정상화(0%로 수렴)되는 과정에서 이미 3%의 손실을 안고 시작하는 셈입니다.
그리고 괴리율이 빈번하게
발생하는 ETF는 지수 수익률을 제대로 따라가지 못해 장기 수익률에 악영향을 미치는 경우가 많습니다.
시장가격과 NAV는 이론적으로는 같아야 하지만 실제 시장에서는 거래과정에서 차이가 나서 괴리율이 발생할 수밖에 없는 몇
가지 이유가 있습니다.
1) 수요와 공급의 불일치
특정 ETF에 매수세가 갑자기 몰리면 시장가격이 NAV보다 일시적으로 상승합니다.
2) 유동성 공급자(LP)의 공백
유동성 공급자는 호가를 제출해 괴리율을 조절하는 역할을 하는 데 장 시작 직후나 종료 직전 혹은 시장
변동성이 너무 클 때는 LP가 적절한 호가를 내지 못해 괴리율이 발생합니다.
3) 기초자산 거래 시간 차이
미국 주식 ETF처럼 국내 장중에는 기초자산이 움직이지
않는 경우 실시간 환율이나 심리적 요인에 의해 괴리가 발생합니다.
3. 성공적인 ETF 투자를
위한 3가지 체크리스트
1) 장중 iNAV(추정 순자산가치)
확인
HTS/MTS 현재가격 창에서 실시간 순자산가치(iNAV)를 확인하는 투자습관이 필요합니다. 현재가격과 iNAV의 차이가 0.5% 이내인 종목이 안정적입니다.
위에서 설명한 NAV(순자산가치)는 펀드 운용사가 장이 끝나면 보유한 주식들의 종가를 다 합치고 당일 발생한 운용 비용을 빼서 공시합니다. 이는 변하지 않는 확정치이며 다음 날 장이 열리기 전까지 해당 ETF의 기준점이 됩니다.
하지만 장이 열리고 나면 주가는 1초 단위로 변하기 때문에 전날 확정된 NAV만 보고 오늘 주식을 사는 데는 정확하지 않을 수 있습니다.
그래서 거래소와 자산운용사는 장중에
10~15초 간격으로 현재 변하고 있는 주식 가격을
반영해 실시간 가치를 계산해 줍니다. 이것이 iNAV(추정
순자산가치)입니다.
2) 괴리율 공시를 수시로 확인
거래소는 괴리율이 일정 수준(국내
1%, 해외 2%)을 초과하면 공시를 하도록 규정하고 있습니다. 공시가 잦은 ETF는 거래 시 비용 손실이 발생할 확률이 높습니다.
3) 거래량이 적은 ETF는 신중히 결정
거래량이 너무 적으면 매수/매도
호가 스프레드가 벌어져 NAV(순자산가치)와 상관없이 불리한 가격에 체결될 수 있습니다.
4. 마무리
지금까지 ETF 투자를 결정할 때 알아야 할 NAV(순자산가치)와 괴리율의 의미와 발생 이유에 대해 알아보았습니다.
수많은 ETF 상품이 상장되어 선택이 쉽지 않은 주식 시장에서 좋은 ETF를 고를 수 있는 체크 포인트를 숙지해서 손해를 보지 않고 성공 투자하는 데 도움이 되었으면 좋겠습니다.
